Nhà Đà Nẵng: Lợi nhuận chính của công ty xây dựng đến từ..đầu tư chứng khoán

Thay đổi danh mục chứng khoán, hoàn nhập dự phòng hay hiệu quả kinh doanh cốt lõi, đâu mới là yếu tố giúp cho lợi nhuận NDN tăng mạnh?

CTCP Đầu tư phát triển Nhà Đà Nẵng (HNX: NDN) vừa công bố Nghị quyết HĐQT dự kiến lãi sau thuế quý IV/2017 đạt 25,5 tỷ đồng, nâng tổng lợi nhuận sau thế cả năm 2017 lên 80 tỷ đồng, tăng trưởng khoảng 81% so với 2016.

Vậy phần lợi nhuận tăng mạnh của NDN trong quý IV/2017 cũng như cả năm qua thực chất nằm ở đâu?

Từ danh mục chứng khoán kinh doanh?

Nhà Đà Nẵng là doanh nghiệp nhà nước được thành lập từ năm 1992, sau khi cổ phần hóa vào năm 2010 công ty vẫn đang hoạt động trong lĩnh vực bất động sản và xây dựng.

NDN được biết đến là đơn vị tiên phong trong lĩnh vực xây dựng các khu tái định cư của thành phố Đà Nẵng. Tên tuổi của doanh nghiệp gắn liền với các dự án BĐS như Chung cư DaNang Plaza, Chung cư Lapaz Tower, Khu phức hợp nghỉ dưỡng Monarchy…

Tuy nhiên, NDN tạo được sự quan tâm của nhà đầu tư khi có một danh mục đầu tư chứng khoán rất lớn. Việc dành khoản tiền đáng kể để đầu tư cổ phiếu đã được công ty duy trì thực hiện từ đầu năm 2015 đến nay.

Tính đến 30/9/2017, NDN dành ra 132 tỷ đồng, tương đương với 18% tổng tài sản để đầu tư vào chứng khoán kinh doanh. Ngoài ra, công ty cũng có khoản tiền gửi có kì hạn lên đến 193,4 tỷ đồng.

NDN dành nhiều tài sản vào chứng khoán kinh doanh.

Điều đáng nói là NDN đã thực hiện cơ cấu mạnh các khoản đầu tư của mình trong năm qua và có lẽ những thay đổi này đã giúp cho NDN "hái quả ngọt". Bắt đầu từ cuối quý II/2017, chiến lược đầu tư của NDN chuyển hướng từ các cổ phiếu thuộc dạng penny sang các mã có thị giá cao, vốn hóa lớn.

Cụ thể, ở thời điểm đầu năm, NDN dành phần lớn khoản đầu tư vào các mã cổ phiếu có tính “đầu cơ” lúc bấy giờ như CTCP Đầu tư F.I.T (FIT), Đầu tư cao su Quảng nam (VHG), Đầu tư TM BĐS An Dương Thảo Điền (HAR), Đầu tư dịch vụ Hoàng Huy (HHS), Cơ khí Xăng dầu (PMS),…

Danh mục chứng khoán kinh doanh cuối quý I/2017 của NDN.

Tuy nhiên bắt đầu từ quý II và quý III/2017, Nhà Đà Nẵng đã tái cơ cấu danh mục khi đầu tư vào các công ty có nền tảng kinh doanh tốt, thị giá cao và diễn biến giao dịch ổn định. Khi đó, những mã cổ phiếu có biến động giá lớn như FIT, HAR, VHG đã bị loại bỏ khỏi danh mục; những mã được đánh giá cao về nội tại hiện diện như Mía đường Sơn La (SLS), Dược phẩm Hà Tây (DHT), Vinamilk (VNM), vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ), KCN Nam Tân Uyên (NTC),..

Danh mục chứng khoán kinh doanh cuối quý III/2017 của NDN.

Đây có lẽ là chiến lược tốt khi các mã cổ phiếu mới trong danh mục có những bước tăng giá mạnh; từ đó có thể đóng góp tích cực vào lợi nhuận lớn của công ty trong năm qua.

Cụ thể, khoản đầu tư lớn nhất vào Vinamilk sẽ đem lại mức sinh lời lớn cho công ty khi cổ phiếu VNM có mức tăng khoảng 41% trong quý vừa qua, đạt 208.600 đồng/cp (29/12). Cổ phiếu NTC cũng tăng 137% trong nửa cuối năm 2017 lên hơn 93.300 đồng/cp. Cổ phiếu PNJ đạt mức tăng 36% trong 2 quý cuối năm lên 137.000 đồng/cp. Khoản đầu tư vào CTCP CMC đã xuất hiện từ đầu năm và cổ phiếu CVT có mức tăng ấn tượng gấp đôi thời điểm 1/1/2017 lên 53.800 đồng/cp.

Ngoài ra ngày 27/12 vừa qua, NDN đã thực hiện chuyển nhượng toàn bộ 92% vốn điều lệ của CTCP Đầu tư Tia Sáng Mới và sẽ ghi nhận thêm một khoản lớn về doanh thu tài chính cho công ty.

Từ biên lợi nhuận cao và giảm trích lập dự phòng?

Đóng góp lợi nhuận từ danh mục chứng khoán trong năm qua là khá lớn, tuy nhiên cũng cần xem xét lại về hiệu quả hoạt động kinh doanh chính cũng như vấn đề trích lập dự phòng của NDN.

Do chưa có số liệu chính thức cho năm 2017, nhưng dữ liệu từ kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm cũng cho thấy một phần hiệu quả hoạt động của NDN. Theo đó, tổng doanh thu của NDN 9 tháng 2017 chỉ đạt 125,5 tỷ đồng, tương đương 74,2% so với con số cùng kỳ 2016; trong đó phần lớn doanh thu vẫn đến từ chuyển nhượng bất động sản.

Doanh thu hoạt động kinh doanh chính quý 3 của NDN giảm so với cùng kỳ năm trước

Tuy nhiên điều đáng nói là giá vốn hàng bán giảm rất mạnh nên lợi nhuận gộp của công ty ngang bằng với lợi nhuận 9 tháng 2016 là hơn 49 tỷ đồng. Do vậy, biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh từ mức 29,2% tăng vọt lên 39,2%.

Mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiện nhưng doanh thu lại sụt giảm, do vậy nếu không có đột biến về doanh thu từ các dự án trong quý cuối năm 2017 thì đóng góp của hoạt động kinh doanh chính vẫn chỉ tương đương như năm cũ.

Không chỉ cải thiện giá vốn hàng bán, NDN còn thực hiện giảm trích lập đầu tư chứng khoán. Trong quý III/2017, công ty chỉ trích lập dự phòng chứng khoán kinh doanh 3,4 tỷ; đồng thời hoàn nhập gần 40 tỷ đồng (con số tương tự cho quý III/2016 là 15,2 tỷ đồng và 3,5 tỷ đồng). Khoản hoàn nhập dự phòng lớn này có thể là một yếu tố khác giúp cho lợi nhuận của NDN tăng mạnh.

NDN hoàn nhập dự phòng lớn trong quý III/2017.

Chưa thể khẳng định rõ ràng lợi nhuận NDN đến từ đâu nhưng kết quả ấn tượng về lãi sau thuế 2017 đã giúp cho cổ phiếu NDN “thăng hoa”. Cổ phiếu đã tăng giá 41,4% trong năm 2017 và vẫn tiếp tục tăng thời điểm đầu năm 2018, hiện NDN giao dịch ở mức giá 11.900 đồng/cp (15/1).

Nguồn: NDH